2017年4月7日下午，在中國最具影響力的金融中心之一上海陸家嘴，舉行了一場(chǎng)頗具分量的簽約儀式。中國寶武鋼鐵集團聯(lián)合美國WL羅斯公司、中美綠色基金、招商局金融集團共同發(fā)起了中國第一支鋼鐵產(chǎn)業(yè)結構調整基金——四源合鋼鐵產(chǎn)業(yè)結構調整基金(籌)。這意味著(zhù)，中美產(chǎn)能合作落下的重要一子。

    據了解，這只基金規模初定400~800億元，組織形式為有限合伙，其中四家發(fā)起股東共出資10億元設立四源合股權投資管理公司作為普通合伙人(GP)(下稱(chēng)“四源合投資”)，股權比例分別為25%、26%、25%、24%。

    值得一提的是，原招商銀行行長(cháng)兼CEO馬蔚華擬出任公司董事長(cháng)。而在其講話(huà)中，他不惜連用三個(gè)“偉大”來(lái)形容這支基金成立的意義。

    一項“偉大的事業(yè)”

    “今天正在發(fā)生的事情，就是四家偉大的公司，基于同一個(gè)偉大的使命，聯(lián)合成立中國第一支鋼鐵產(chǎn)業(yè)結構調整基金，共同開(kāi)創(chuàng )一項偉大的事業(yè)。”在簽約儀式現場(chǎng)，馬蔚華熱情地表示。

    那么，四源合基金的成立有何特殊意義嗎？馬蔚華口中的“偉大的事業(yè)”又是什么呢？

    其實(shí)，從其長(cháng)達13個(gè)字的名字中不難推斷，該支基金承載著(zhù)探路中國鋼鐵行業(yè)結構調整和轉型升級的使命。

    長(cháng)期以來(lái)，我國鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能?chē)乐剡^(guò)剩，價(jià)格和利潤持續走低，大量“僵尸企業(yè)”在生死線(xiàn)上徘徊。數據顯示，2016年國內累計有6500萬(wàn)噸鋼鐵過(guò)剩產(chǎn)能退出市場(chǎng)，而今年的政府工作報告中，去產(chǎn)能目標仍保持在5000萬(wàn)噸的高位，如何打贏(yíng)這場(chǎng)化解產(chǎn)能過(guò)剩攻堅戰備受矚目。

    伴隨中國步入工業(yè)化后期，依靠需求增長(cháng)吸收過(guò)剩產(chǎn)能已不可行，采取主動(dòng)行動(dòng)淘汰或轉移落后產(chǎn)能成為趨勢。與此同時(shí)，綠色發(fā)展理念也對行業(yè)提出了新的要求。

    在此背景下，四源合鋼鐵產(chǎn)業(yè)結構調整基金誕生。中國寶武集團董事長(cháng)馬國強表示，隨著(zhù)去產(chǎn)能工作的推進(jìn)，簡(jiǎn)單純粹去產(chǎn)能會(huì )變得十分困難，企業(yè)兼并重組將成為化解鋼鐵過(guò)剩產(chǎn)能、提高產(chǎn)業(yè)集中度的重要路徑。

    事實(shí)上，去年轟轟烈烈的寶鋼與武鋼的合并正是源于上述目的。而即便如此，中國鋼鐵產(chǎn)業(yè)的集中度普遍仍被認為偏低——2016年，中國行業(yè)前四大鋼企的市場(chǎng)份額總計21.7%。而從國際情況來(lái)看，在韓國和日本，這一數字分別為90.91%和83.44%，差距明顯。

    由此看來(lái)，四源合投資的成立恰逢其時(shí)，其“野心”和目標也不可小覷。

    馬國強在解釋四源合的成立的使命時(shí)表示，公司將助力中國鋼鐵行業(yè)去除過(guò)剩產(chǎn)能、出清僵尸企業(yè)、加快兼并重組、提高產(chǎn)業(yè)集中度、實(shí)施混合所有制、推動(dòng)新型國際產(chǎn)能合作，從而有效釋放行業(yè)存量資產(chǎn)資源并優(yōu)化高效配置，在實(shí)現中國鋼鐵行業(yè)結構調整、轉型升級和可持續健康發(fā)展的同時(shí)，也有效支撐國家“一帶一路”倡議的實(shí)施。

    一次全新的探索

    作為國內第一支鋼鐵產(chǎn)業(yè)結構調整基金，四源合承載的意義顯然不止于推動(dòng)行業(yè)去產(chǎn)能和兼并重組。記者了解到，各參與方都希望該支基金通過(guò)市場(chǎng)化的方式、專(zhuān)業(yè)化的運作、全球化資源嫁接，探索出一條國際產(chǎn)能合作的“新路”。

    市場(chǎng)化的方式，意味著(zhù)四源合投資將通過(guò)市場(chǎng)化手段來(lái)解決問(wèn)題，既要增強中國鋼鐵行業(yè)的商業(yè)生存力，又要為投資人帶來(lái)豐厚回報。

    華寶投資董事長(cháng)周竹平表示，鋼鐵產(chǎn)業(yè)基金將在產(chǎn)業(yè)鏈上下游收購債權或股權，并以獲得企業(yè)控制權為重點(diǎn)，同時(shí)進(jìn)行行業(yè)整合與混合所有制投資。通過(guò)完善公司治理、優(yōu)化資產(chǎn)結構以及強化團隊激勵等方式，實(shí)現鋼鐵核心業(yè)務(wù)增值，最終通過(guò)上市、出售等方式退出以實(shí)現收益。

    專(zhuān)業(yè)化的運作考驗的則是基金管理人對行業(yè)未來(lái)發(fā)展的判斷和理解。以發(fā)起人之一中美綠色基金為例，其CEO白波表示，基金下屬的中美綠色技術(shù)研究院以及所投資的其他綠色技術(shù)服務(wù)公司，可以通過(guò)整合綠色技術(shù)，在節能環(huán)保、能源轉換、固廢處理等過(guò)程中提供先進(jìn)的集成工藝，幫助鋼鐵企業(yè)實(shí)現清潔生產(chǎn)、綠色升級。

    “此外，中美綠色基金的投資領(lǐng)域之一是綠色建筑，對于產(chǎn)業(yè)結構調整過(guò)程中釋放出的土地資源，中美綠色基金將整合自身資源，協(xié)助當地政府在新建房地產(chǎn)的過(guò)程中實(shí)現新型綠色節能建筑的發(fā)展目標，同時(shí)也能與基金所投資的綠色建筑項目(比如裝配式建筑等)的運用產(chǎn)生協(xié)同效應。”

    最后，全球資源嫁接是推動(dòng)國際產(chǎn)能合作的重要一步。早在2015年，國務(wù)院就在《關(guān)于推進(jìn)國際產(chǎn)能和裝備制造合作的指導意見(jiàn)》中指出，要推動(dòng)鋼鐵對外產(chǎn)能合作。結合國內鋼鐵行業(yè)結構調整，以成套設備出口、投資、收購、承包工程等方式，在資源條件好、配套能力強、市場(chǎng)潛力大的重點(diǎn)國家建設煉鐵、煉鋼、鋼材等鋼鐵生產(chǎn)基地，帶動(dòng)鋼鐵裝備對外輸出。

    中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì )黨委書(shū)記劉振江表示，設立鋼鐵產(chǎn)業(yè)結構調整基金，是機制和動(dòng)力的創(chuàng )新，將為中國鋼鐵工業(yè)的結構調整和轉型升級開(kāi)辟一條新路。

    四家特殊的發(fā)起人

    不難理解，“四源合”的“四”代表了四家基金發(fā)起人。從股東背景來(lái)看，它們個(gè)個(gè)來(lái)頭不小。

    作為主發(fā)起股東，中國寶武集團是一家新整合成立的央企——去年由寶鋼和武鋼強強聯(lián)合而成。目前，其粗鋼規模位居中國第一，世界第二。在分析人士看來(lái)，寶武集團將極大地發(fā)揮“更懂鋼鐵”產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢，與另外三家合作方的行業(yè)重組經(jīng)驗、資源配置等能力形成互補。

    WL羅斯公司是美國著(zhù)名私募股權機構，擅長(cháng)重組鋼鐵、煤礦、電信、紡織等行業(yè)破產(chǎn)企業(yè)，業(yè)績(jì)輝煌。曾成功并購重組美國第四大鋼鐵廠(chǎng)LTV和美國鋼鐵巨頭伯利恒鋼鐵。

    而中美綠色基金的“來(lái)頭”也不小。記者了解到，中美綠色基金是第八輪中美戰略與經(jīng)濟對話(huà)的聯(lián)合成果之一，是由中央財經(jīng)領(lǐng)導小組辦公室與美國保爾森基金會(huì )共同發(fā)起的綠色引導基金。雖然在運作上保持了低調，但基金的宗旨卻很“高大”——通過(guò)中美商界在金融、綠色發(fā)展技術(shù)和商業(yè)運作模式上的跨境創(chuàng )新合作，協(xié)助實(shí)現中國經(jīng)濟的可持續發(fā)展。

    招商局集團則是歷史悠久的百年央企以及中國民族工商業(yè)的先驅?zhuān)劢褂诮煌ā⒔鹑凇⒊鞘芯C合開(kāi)發(fā)三大核心產(chǎn)業(yè)板塊。值得一提的是，馬蔚華此前在招商局集團旗下的招商銀行工作近15年，這或許促使他再度出山，加入四源合投資擔任董事長(cháng)。

    由此觀(guān)之，四家股東方均有著(zhù)強大的背景，并且各有所長(cháng)。市場(chǎng)分析人士指出，依托各方股東的資源優(yōu)勢，四源合投資將在推進(jìn)鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈上下游并購重組和不良資產(chǎn)處置上大有作為，為過(guò)剩產(chǎn)能和僵尸企業(yè)提供一個(gè)市場(chǎng)化的退出機制，也為其他行業(yè)的轉型升級提供示范。

    去年11月，工信部在《鋼鐵工業(yè)調整升級規劃(2016—2020年)》中指出，到2020年，鋼鐵工業(yè)供給側結構性改革取得重大進(jìn)展，實(shí)現全行業(yè)根本性脫困。目標已定，未來(lái)已來(lái)。四源合投資已然在新一輪產(chǎn)業(yè)變革中瞄準了方向，邁出了堅實(shí)的第一步